UBS-i peaökonomist Arendy Kapteyni analüüsi kohaselt ei alanud keskpankade kullaostu kasv mitte 2022. aastal seoses Venemaa-Ukraina konfliktiga, vaid juba 2008. aasta ülemaailmse finantskriisiga. Ligikaudu 85% ametliku sektori kullavarudega seotud kasvust toimus ajavahemikus 2008–2022 ning vaid umbes 15% pärast seda. Finantskriis sundis arenevaid turge ümber hindama arenenud riikide varade turvalisust, muutes kulla atraktiivseks riskimaandamise vahendiks. Lisaks vähendasid madalad intressimäärad ja kvantitatiivne lõdvendamine kulla hoidmise alternatiivkulu märkimisväärselt. Sanktsioonirisk kiirendas küll trendi — Venemaa astus kullaoste üles juba pärast Krimmi annekteerimist 2014. aastal —, kuid ei ole tõenäoliselt peamine põhjus. Tähelepanuväärne on ostude kontsentratsioon: 2008–2022 vastutasid peaaegu kogu ametlike kullavarudega seotud kasvu eest vaid kuus riiki — Venemaa, Hiina, Türgi, India, Poola ja Kasahstan. Alates 2022. aastast on netooste juhtinud veidi erinev rühm: Hiina, Poola, India, Iraak, Tšehhi ja Katar.
